工行可转债（什么是可转债?投资时报2019-12-(0915:20:01)211211)

《投资时报》记者王悦

年末a股震荡加剧，兼具债务防御能力和股票攻击能力的可转债备受市场关注优秀的可转债基金也成为投资者冲击年末市场金融布局的最佳选择。银河证券和Wind数据显示，截至11月29日，年内可转债基金平均涨幅达到17.95%，远远领先于平均债券基金的4.77%其中，工银瑞士瑞信银行可转债基金今年前11个月净值增长率高达22.06%全市场2791只债券型基金中，增速居前15位。

可转债具备“攻守兼备”与普通债券相比，其票面收益率通常较低，但可以受益于标的股票的上涨，具有较大的回报空间；与普通股票相比，可转债有一个基本的票面利率，一般上市公司发行的可转债会设计改变转股价格来固定百特净正条款和转售条款，更具防御性。光大证券表示，在再融资体系不断完善和需求侧导向的背景下，可转债正处于分红阶段。今年以来，可转债市场量价齐升，喜迎利好“大年”Wind数据显示，截至11月29日，CSI可转债指数年内累计上涨185.54%，不仅超过上证综指15.16%表现，并远超沪深总债务指数的4.25%的涨幅；根据海通证券研究报告，截至11月15日，年内可转债市场总规模增加近1200亿元，创历史新高。

随着可转债市场的走强，作为可转债投资主力军之一的可转债基金表现强劲今年基于债务的收入排行榜前30名中，大多数是可转换债券基金。其中，各个阶段都有比较突出的表现“佼佼者”，如工银可转债债券（基金代码：(003401)近6个月上涨了9.66%，在同期银河证券可转债基金中排名第6，以4.72%海通证券超额收益位列同类前十。银河证券数据显示，截至今年11月底，、过去一年、近两年，该基金继续位列同类前十大可转债基金，表现出良好的长跑能力。与此同时，工银瑞士瑞信银行涉及可转债投资的其他债基也表现良好，年内工银双债增强债上涨188.12%，在银河证券224家二级债基中排名前3，而第三季度报告显示，该基金的重磅债券中仅包括多比斯特可转债。

专家建议，在选择可转债基金时，不仅要看短期收益表现，还要关注基金的市场适应性，尤其是牛市的韧性和熊市的回撤控制能力。近日，华宝证券通过比较可转债基金长短期收益风险表现与牛熊区间收益风险表现，发布了《可转债基金特征分析与风格画像》报告指出工银转债近一年在收益和回撤控制方面表现良好，在牛市收益弹性和熊市回撤控制方面能力表现相对均衡。据Wind统计，今年一季度，在股市的助力下，可转债市场大幅上涨，本季度工行可转债上涨166.66%，跑赢百特com的业绩基准和可转债基金平均收益均超过3%2017年，沪深可转债指数下跌0.16%在此背景下，可转债基金的平均跌幅为1.46%，工行可转债逆势上涨05.6%

展望可转债的投资前景，不少券商看好投资机会。海通证券表示，明年市场将延续增长和消费拉动的结构性行情，部分景气度已经见底的子行业将表现较好。在这种背景下，可转债下行空间不大，如果有波动，就是布局机会。同时，随着可转债市场的扩大，市场Beta将逐步向行业Beta转变，未来Alpha的收益机会将逐步增加。TF证券表示，对于明年而言，可转债当前持仓仍将是起点，可通过可转债配置预期利润反转行业反转的标的。今年最后一个月，建议布局活跃。